What countries are undervalued?

by on January 14, 2005 at 9:27 am in Economics | Permalink

At the AEAs Tyler and I would ask our job candidates what countries do you think are currently overvalued and what countries do you think are currently undervalued (in terms of growth prospects, reasons for investment optimism etc.)  Many candidates were surprised by this question.

Of those able to give an answer, China was repeatedly picked as overvalued as to a lesser extent was Argentina.  Good reasons were given for both cases.  Fewer people were able to articulate a case for undervalued nations.  My own pick for undervalued nation was Germany while Tyler chose Mexico.  No one thought that Iran, Iraq or Saudia Arabia was undervalued but these are the surprising picks of
Glenn Yago and Don McCarthy writing in today’s Wall Street Journal (and available online here).  Yago and McCarthy point primarily to rising stock markets but also increased FDI:

Regionally,
stock markets rose over 30% in 2004 and represent a market
capitalization of $470 billion. This has been accompanied by a surge in
regional property values and a higher number of tourists. The main
Egyptian equity index has increased 165%, while that of Saudi Arabia
has gone up by 158%. The Saudi market’s stellar performance is
especially striking given the great amount of attention paid at the
moment to that country’s security problems. Israel’s leading index has
risen by 32%, the benchmark index of Kuwait’s exchange by 73%, Jordan’s
by almost 60%, and that of the United Arab Emirates by 110%.

What countries do you think are overvalued or undervalued and why?  I have opened the comments section up for this post.

Jana January 14, 2005 at 10:20 am

No idea at the moment but could you please motivate your choice of Germany?

Noumenon January 14, 2005 at 10:47 am

Overvalued to whom? Stock market investors? Bond market? Or do you just mean “overhyped”?

DK January 14, 2005 at 11:48 am

Having great engineers or technology doesn’t prevent a country from being overvalued. I interpret “overvalued” to mean the equivalent of what happened to internet stocks in 1999 — i.e. a combination of media hype and people overpaying for investments. Note that the companies in the bubble had great engineers and technology, too.

My picks:
– China is way overvalued, b/c of banking sector problems, bad loans, and Chinese overcapacity in things like steel and concrete.
– The oil countries in the WSJ article (Saudi Arabia, Kuwait, UAE, etc.) are overvalued — they go up with the price of oil, and they’ll drop with the price of oil.
– Thailand is undervalued, with improving political and economic stability, good relations with Europe and good trade with China. It is going to make its debt payments voluntarily even if the tsnumai leads to debt relief.
– Mexico and maybe Brazil are undervalued, while Peru, Ecuador, Bolivia are in really bad shape.

SamChevre January 14, 2005 at 12:44 pm

Over the long term, China will be a real power. It is certainly improving rapidly in many directions, and it has a huge population. However, short term, I would argue that China is overvalued and Japan undervalued. Japan has a superb workforce, good industrial facilities, a strong legal system, and a good transport network. China doesn’t–yet–have any of those. Despite that, the p/e of the Japanese market is still in the same range as that of the Chinese market.

Xavier January 14, 2005 at 1:22 pm

I’ll say North Korea as most undervalued. It’s in such miserable shape that I don’t think it can deteriorate much further and if the current regime somehow collapses I think the influence and aid of South Korea would allow it to recover relatively successfully.

Chris R January 14, 2005 at 1:39 pm

I’ve put my money where my mouth is.

Overvalued: China and maybe India. See Japan, 1989. It would be nice if I were wrong there, but I’m staying away from these places for now. Lots of risk, lots of potential reward. If these places do develop successfully, it would be the greatest humanitarian improvement ever.

Undervalued: The Visegrad countries, the Baltics, maybe Argentina and Turkey. Nobody can tell the difference between Slovakia and Slovenia, so they don’t put their money there. I’d throw Croatia in there too. Decent levels of human capital, improving institutions and infrastructure. Big demand for capital. Similar to a lesser extent in the Baltics, with their links to Scandinavia. Argentina has some institutional problems but they’re bouncing back from their currency crisis. Ditto for Turkey and, finally, Mexico.

In the East, I’d look to Korea, Thailand, Taiwan, Japan, maybe Malaysia. They took a drubbing in the late 1990s but their institutions have managed to hold together nicely. I’m on shakier ground with these places since I haven’t been there (nor to Turkey, India, or most of China).

Lawrance G. Lux January 14, 2005 at 3:23 pm

The answer will be surprising, but the undervalued nation is the United States. The U.S. has a usable, trained, non-working labor force of approx. 12 million Workers, an incredible amount of unutilized manufacturing Plant and Capital with already developed Utility supply close to unemployed labor, and a vast pool of obtainable Working finance. The only impediment is overregulation by Government, and reluctance of Native Entrepreurnors to enter into marginal Profitability industry. lgl

jrs January 14, 2005 at 4:07 pm

overvalued – china. investors salivating over the huge potential consumer market are ignoring at their peril the central government’s illiberalism. house of cards.

undervalued – brazil. implementation of the real plan has brought steady progress in market reforms. there are still kinks to work out (human rights abuses, etc.) but this country holds an outsize share of the world’s resources and is currently flying under the radar.

Andrew McManama-Smith January 14, 2005 at 5:26 pm

China is overvalued, especially if you think of the revaluation of the renminbi/inflation that will happen in the next ten years.
Once inflation/revaluation kicks in , their economy won’t be so hot anymore.

Øystein Sjølie, Oslo January 14, 2005 at 7:09 pm

Most overvalued: The United States. Its stock market is overvalued, its real estate is overvalued, its bonds are overvalued and its currency is overvalued. The next great power to fall.

Most undervalued: Ukraine and Romania. Packed with engineers making USD 500 or less a month because of their lousy institutions, growth will be tremendous as they get into the EU.

Counter to both propositions are the demographic outlook, which are terrible in the eastern European countries but decent in the US.

Sean January 15, 2005 at 1:52 am

Undervalued: Mexico, Thailand, Chile, Turkey, Baltic States (all have stable governments improving w/regard to economic freedom, potential for a real burst of “knowledge/trade”-ization in the coming generation).

Overvalued: Russia (threat of government interference, Mafia intervention, corruption), India (I don’t know about overvalued, but overhyped at the least, WAY too much bureacratic interference gives a strong “brain drain” incentive), Argentina (the debt situation plus a feeble attempt to emulate “successful” W. European social net policies), Brazil (perennial “land of the future” – for hundreds of years, now – has developed a mean socialist streak – they will find out sooner or later that there are NO SHORTCUTS to national wealth, gov. + people don’t have the discipline, unfortunately), and, last but certainly not “least,” France (the government will have a “day of reckoning” sometime in the next 10 years)

ytterbium January 15, 2005 at 3:51 am

Overvalued: U.K. Remember what it was like in the late sixties and the seventies before the North Sea oil–when it was a big oil importer. When the North Sea oil runs out(10-12 years)and it goes from being an oil exporter to big oil importer-it will be like that again.

FDK Brussels January 15, 2005 at 6:04 am

Strange, nobody quotes Europe as a whole, not in the under- nor in the overvalued section. Is this question of rating countries really a relevant one ? What companies (US…) are producing what and exporting to where (US….) in China and what is the impact of all this on the evolution of the internal Chinese market? What is the real impact of the European governments on their economy, independently of what happens in the other European countries ?

Butter January 15, 2005 at 3:57 pm

Overvalued: China. Why? Mean reverion and limits to sustained growth imposed on them by the present state of their institutions (way to many SOEs).

Undervalued: Iraq. With U.S. institutions imposed on them from above, if they can in the near future maintain stability (Est. Prob. = 45%), the nation could surge.

dr. b- January 16, 2005 at 4:17 am

Several MIT Professors think China is Overvalued right now, I also agree. Consider that in 1997, most of the Asian countries also had huge foreign reserves, yet a meltdown ensued. But in a short squeeze scenario, a revaluation will throw the RMB considerably higher than market fundamentals (the crowd will certainly rush in to buy). In the long term (3-5 years), I think it will trend back down, then even less than 8.3 if allowed to float. With the banking sector in shambles in China, and corruption rampant, I expect a proper RMB float to be in the 11 to 12 to $ range (yes, really) by 2008, right around Olympic time. China right now is not being driven by fundamentals, but rather by hype.

Pavel January 16, 2005 at 6:10 pm

USA: undervalued. Why: technology, universities and financial markets second to none. Good demography. All the problems with deficits are minor bugs, nothing really serious.

EU: overvalued. Why: plagued by fundamental economic stagnation whose end is nowhere to be seen. The EU is not sufficiently integrated in areas where it should be (capital markets, for instance), but overregulated and overintegrated in other areas. Red tape paradise with the outlook for more and more bureacracy. Lousy demography. Younger and better educated people will gradually enrich the U.S. genetical pool in the future.

The above holds for economies, not for stock markets. As to equity markets valuation, both US and European major indices are basically fairly valued now.

Tom Grey - Liberty Dad January 17, 2005 at 4:39 pm

Thanks for comments open — it’s really annoying that there is no metric for over/under valued. How can I prove how right I am?

Take $1000 and $1000 Euro, where to “invest” it? Money or stock market index fund for that country?

I look at the Economist Big Mac index for currency; I think the US is a bit overvalued; and ALL countries higher, are overvalued. The pension bomb coming in Europe is really going to make Euro socialists squirm; US Dems, too.

I also look at the (very nice Excel spreadsheet from 72) Freedom House Freedom index. Romania is now Free, but not listed on Big Mac though, neither is Slovakia. Hey, I know where Bratislava is [armpit of the Danube, 91 Let's Go E.]; um, but I do live here. Getting better pretty fast. Slovakia may be “undervalued”, but, I’m not sure investing cash in Slovak Crowns is such a great deal.

I’d prolly go for China for investing in currency; they could do a “one time” 10-20% revaluation at any time. But they are NOT free; I would NOT invest in their stock market; but not in quite free Slovakia, either. More likely in Chile. Or Turkey. Or Israel. (Israel has one of the biggest upsides — as soon as the Palestinians decide they want peace, Israel could really boom. LOTS of really smart folk there; and already much less Zionist/ Socialist hogwash.)

I think it intellectually lazy of you both for nicely opening comments but not saying how to win the game.

7thangel January 26, 2005 at 4:11 pm

The business plan(s) that present day corporate America has employed with no end in sight places all of us in dire straights, if not now for some, sooner or later it will be felt by all. We are living in a free society, but how free are we when we allow ourselves to be subjected to policies of totalitarian business policies of markets such as china that in the end effect us.
Companies that have any desire to partake in asian markets literally have to sell there soul to do business with them and make no mistake about it, that soul is the American worker.

The short and long term future of America is at risk on how we deal with the temptation of the low road of doing business with foreign markets and the aggression on all fronts of chinese expansionism of today. These times, albeit at a low level, remind me of the economic boom seen by Japan, and Taiwan of the 70s-to mid 90’s but at the same token, a similar feel to the Germany of the 30’s. This may have a dark tone to it but this is only my opinion, but it seems very clear to me. Until we as Americans start taking a real patriotic stand and back each other up and stop being oblivious to current events on how it effects us as a whole and not the individual, we are in deep trouble and would have to ask, how is your mandarin ?

One thought was I never heard a big thank you from the chinese on the results of there boom which many of us have paid for in our jobs and the suppressive lives that many have lived in china to subsidize the chinese expansion. When you think about it, we may have beaten the soviet version of communism but we are getting are back ends kicked in by the chinese version of it, and you have to ask yourself, WHAT IS OUR GOVT AND CORPORATE AMERICA THINKGING and why ARE WE supporting the “walmart’s† and politicians that are at the forefront of this betrayal ?

I personally would rather pay a few bucks more for anything made in the USA and would work my back end off for anyone that would run for office that would for once work for us and not an illusion.

BEIJING (AFP) – China’s booming economy expanded 9.5 percent last year after 9.3 percent in 2003 in an indication tightening measures have not proved effective enough and more could be in store, data showed Tuesday.

http://www.forbes.com/feeds/ap/2004/09/24/ap1559587.html

http://www.canada.com/businesscentre/story.html?id=da5d dbff8-11ba-4965-bf24-2416e7cd38fb

http://www.thestar.com/NASApp/cs/ContentServer?pagename e=thestar/Layout/Article_Type1&c=Article&cid=1106607 7011407&call_pageid=968256290204&col=968350116795

http://www.globalsecurity.org/wmd/library/news/china/19 999/e-11-18-99-5.htm

http://www.conservativeusa.org/panama-washtimes.htm

http://news.bbc.co.uk/1/hi/world/americas/553979.stm

http://worldnetdaily.com/news/article.asp?ARTICLE_ID=17269

http://english.enorth.com.cn/system/2004/11/07/00089771 15.shtml

http://www.guardian.co.uk/worldlatest/story/0,1280,-469 95831,00.html

http://www.defensenews.com/story.php?F=598327&C=airwar

http://www.newsmax.com/archives/articles/2003/1/13/1846 647.shtml

THE PROPOGANDA ALREADY HAS STARTED…..
http://www.salon.com/books/feature/2003/01/07/menzies/

Kaleberg January 28, 2005 at 10:36 pm

Does the term “gnomic” mean anything anymore? I’ll try not to be too gnomic.

The US is severely undervalued. There is pent up innovation stifled by IP issues, idle capital being dumped into a housing bubble and a new generation waiting in the wings. As soon as Bush is out of office, taxes are raised and the government tightens the screws on business, the economy will take off. Hey, it worked in the 30s, 60s and 90s. The timing is even right. In the 20s, we baby boomers will finally get out of the way.

China is overvalued for investors. To start with, there is massive corruption and no rule of law. You can invest and build whatever you want, but at any time, the new communist capitalists can take it all away from you. Worse, there are limits on the internal market since the mandarins realize that a growing middle class will demand political rights, and that is unacceptible. They haven’t had their chartist movement yet, and they may not have a King William when they do.

France and Germany are undervalued. I might even dump Spain into this list, though I have doubts about Italy. The high euro is hiding this for now. Both are big “lifestyle” countries, and lifestyles increasingly demand novel local goods and services that can be exported. LVMH is at the forefront of this, though I wouldn’t invest in the company since their brand of “lifestyle” is getting a bit dated. Wait for the old line luxury houses to collapse and stay ready.

Cuba has possibilities, but not until Castro kicks the bucket. Look at Spain after Franco. Franco turned technocrat in his later days when the European left gave up on him, and Spain was able to run with that. Castro has been building up biotech, there are eager Cuban exiles in the States, and the country runs on a shoestring. There is a definite model for growth here, and an obvious impediment.

Iran is undervalued. We Americans can jump up and down all we want about Islam, but in Iran, the moolahs are in it for the money. They’re like the medieval clergy in Europe. Still, they have to ride the tiger. Unlike the President Bush, they can’t play the Iraq War card again. In the loaf of bread, a jug of wine and thou beside me equation, they are going to go for the loaf of bread. Islam isn’t big on alcohol or the boy-girl thing. The trick is figuring out how to invest.

Chile and Nigeria seem overvalued. That’s rather sad, especially with regards to Nigeria.

Am I getting gnomic. I’d better stop here.

Katie Holtschult April 20, 2005 at 8:15 pm

COLOMBIA
Colombia has been a greatly undervalued country. Although much of the Colombian history has been shadowed by corruption, the country has made strides in improving its legitimacy. The country is strengthening its Republic System and electors are being selected through electoral process. The role of the citizen is also becoming more involved within the system through participation. Colombia is emerging from the 3rd World and its ties within the WTO will be essential to its success.

wslmwps July 12, 2007 at 2:44 am

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lindsay lohan August 17, 2007 at 8:28 am
jiji November 28, 2007 at 7:15 am
不動産投資 July 15, 2008 at 2:57 am

資金を増やそうとするのに不動産投資をするのが手っ取り早い。日本で不動産で東京 賃貸をさがすのはきわめて難しくシステム開発は日本の会社が良い。

Anonymous October 13, 2008 at 10:42 pm

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